年初的躁动缘于跨年踏空资金的集中入场ღღ，“人心思涨”是大背景ღღ，一些前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎ღღ，但躁动主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票ღღ，而非配置型资金布仓方向ღღ。从当前的量价和风险偏好指标来看ღღ，短期市场热度偏高ღღ，但情绪指标还没有转弱迹象ღღ，预计主题ღღ、小票轮动的震荡上行格局可能还会延续到两会前后ღღ，直至内需预期的上修ღღ，市场才会回到基本面驱动状态王梦溪 1.08ღღ。

　　不过ღღ，抛开短期的市场躁动ღღ，站在全年维度ღღ，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求是更高的ღღ，需要考虑的是这部分可持续的“大钱”（而不是年初踏空资金）会持续流向的方向ღღ。在配置上ღღ，建议资源和传统制造定价权提升逻辑打底ღღ，增配非银金融ღღ，兼顾反共识品种降低组合波动ღღ。

　　A股历史上还没有出现过连续3年“提估值”ღღ，2026年能否打破？首先ღღ，从基本面看凯发K8官网首页ღღ，时隔5年后ღღ，2026年A股整体的ROE可能再次回升ღღ，这主要受新兴产业利润占比提升ღღ、海外收入占比提升ღღ、PPI下行放缓ღღ、海外财政货币双宽松ღღ、海外库存低ღღ、AI投资继续高增等方面影响王梦溪 1.08ღღ。资金面上看ღღ，监管资金ღღ、保险资金ღღ、银行理财ღღ、中高净值存款搬家这4类增量资金较为确定ღღ，构筑了A股行情基础ღღ。此外ღღ，与过往相比ღღ，2024年—2025年估值拔升幅度较为克制ღღ，中美竞争力格局对比的变化为背后的估值对比提供安全边际ღღ。因此ღღ，2026年A股估值有望打破历史规律ღღ，连续3年提升ღღ。

　　当A股难以连续3年拔估值的预期逐步打破凯发K8首页ღღ，ღღ，中小盘的春季躁动明显开始抢跑ღღ，如何看待后续节奏？综合复盘ღღ，在中小盘抢跑春季躁动的4次案例中ღღ，只有2020年1月下旬的年报预告窗口ღღ，有一定程度的调整ღღ。不难发现ღღ，确实只有2019年的年报预告最差ღღ，市场短期规避业绩风险也有道理ღღ。但是ღღ，不论如何ღღ，2月份的躁动行情都会延续ღღ。因此ღღ，今年如果在1月下旬出现中小盘的调整ღღ，可能是比较好的布局时点ღღ。

　　往后看ღღ，上证“十六连阳”ღღ、突破关键点位ღღ、成交额破3万亿等一系列标志性事件对于趋势和信心的强化ღღ，有助于市场各方参与积极性抬升ღღ，为本轮春季行情奠定良好开局ღღ。并且DHL快递ღღ，ღღ，结合基本面ღღ、情绪ღღ、结构ღღ、日历效应等维度ღღ，当前市场处于向下风险有限ღღ、向上仍有较大潜在空间的窗口ღღ，上行收益可能远大于下行风险凯发K8官网首页ღღ。商业航天作为近期边际变化较大ღღ、资金共识度较高的板块ღღ，交易情绪或仍有进一步抬升的空间ღღ。中长期看ღღ，商业航天板块的基本面ღღ、政策面和产业趋势均在出现积极变化ღღ，是今年值得重视的一条新动能主线ღღ。

　　本轮“开门红”在全球共性叙事映射下ღღ，热点集中ღღ、主题驱动的特征比较明显ღღ。随着上市公司年报预告陆续披露ღღ，业绩将成为阶段性主导市场的重要因素ღღ，市场或将围绕业绩进行一轮结构上的调整ღღ，前期热点板块面临业绩验证ღღ，同时部分低位绩优板块也有望承接新一轮资金流入ღღ。

　　基于流动性边际改善驱动的A股上涨在春季行情中并不鲜见ღღ，历史经验表明后续A股更可能有较好的表现ღღ。但是ღღ，整体的高胜率也不应该忽视结构上的过热ღღ：近期商业航天指数涨幅明显ღღ。在一个逐步活跃的市场里ღღ，出现热门强主题是正常的ღღ，但是市场交易集中度过快地上升ღღ，市场的扩散和再均衡的概率在增加ღღ。

　　春季行情已进行过半ღღ，国内外基本面变化方向将是未来市场主线的方向ღღ：AI对海外就业市场的抑制作用正在显现ღღ，这意味着美联储货币政策宽松并不太可能带来通胀压力的上升ღღ，由此延长美联储的降息周期ღღ；在货币宽松周期中ღღ，存在供需缺口的商品侧的价格弹性会更加突出ღღ；国内则随着反内卷政策的持续推进ღღ，企业盈利的修复值得期待ღღ。

　　继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜ღღ、铝ღღ、锡ღღ、锂ღღ、原油及油运ღღ；其次是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备ღღ、储能ღღ、锂电ღღ、光伏ღღ、工程机械ღღ、商用车ღღ，以及国内制造业底部反转品种——印染ღღ、煤化工ღღ、农药ღღ、聚氨酯王梦溪 1.08ღღ、钛白粉ღღ、晶圆制造等ღღ。此外ღღ，抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空ღღ、免税ღღ、酒店ღღ、食品饮料ღღ，以及受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险ღღ、券商）ღღ。

　　短期市场热度仍有望持续ღღ，不过需要关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能ღღ。一方面ღღ，政策有望持续发力ღღ，经济增长有望保持在合理区间ღღ，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础ღღ。另一方面ღღ，政策红利释放ღღ，有望提振市场信心ღღ，进一步吸引各类资金积极流入ღღ。

　　行业方面ღღ，关注电子ღღ、电力设备ღღ、有色金属等ღღ。主题方面ღღ，继续关注商业航天ღღ。商业航天板块自我们建议关注以来已经出现持续多周大幅上涨的现象ღღ。特别是其对标的二级行业指数及相关主题类指数ღღ，如航天装备ღღ、商业航天等短期累计涨幅较大ღღ，热度较高ღღ。尽管板块短期存在获利了结的压力ღღ，但由于政策利好频发ღღ，叠加资金活跃ღღ，板块支撑基础稳固ღღ。若出现阶段性回调ღღ，仍是投资者逢低介入的良机ღღ。

　　近期美元指数有所反弹ღღ，但人民币汇率仍然坚挺ღღ，整体环境对A股仍然较为有利航运业ღღ，ღღ。通胀水平温和回升凯发K8官网首页ღღ，经济复苏的内生动能逐渐修复ღღ，利好A股行情持续性ღღ。从市场情绪看ღღ，跨年行情有望继续演绎ღღ，但短期技术性回调风险上升ღღ。当前市场行业表现分化ღღ，有充分预期的板块横盘等待兑现验证ღღ，与此同时概念主题表现活跃ღღ，前期落后板块补涨ღღ。

　　整体而言ღღ，继续看好跨年行情ღღ，行业主要围绕未来产业热点ღღ、AI和半导体ღღ、资源品涨价链展开ღღ。行业重点关注ღღ：半导体ღღ、AIღღ、有色金属ღღ、化工王梦溪 1.08ღღ、机械ღღ、传媒ღღ、计算机ღღ、医药ღღ；主题重点关注ღღ：脑机接口ღღ、商业航天ღღ、可控核聚变ღღ、人形机器人ღღ、量子科技等ღღ。

　　2025年12月下半月以来ღღ，A股市场开启“躁动”行情ღღ。往后看ღღ，春季躁动行情持续ღღ，一方面需要观察基本面的支撑力度ღღ，1月进入年报业绩预告披露窗口ღღ，重点关注业绩预告和经济数据情况ღღ，另一方面王梦溪 1.08ღღ，“十五五”开局之年政策预期有望强化市场信心ღღ。随着大盘创下近年来新高ღღ，短期市场波动或有所加大ღღ，重点布局结构性投资机会ღღ。

　　配置机会ღღ：关注“两条主线+两条辅助线”ღღ。主线一ღღ，春季躁动行情中ღღ，科技创新与成长板块轮动上行机会较大ღღ，人工智能ღღ、具身智能ღღ、新能源ღღ、可控核聚变ღღ、量子科技ღღ、航空航天等“十五五”重点领域值得关注ღღ。主线二ღღ，反内卷政策温和推进ღღ，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下凯发k8国际官网ღღ，制造业ღღ、资源板块盈利修复路径清晰ღღ，重点关注有色金属ღღ、基础化工ღღ、电力设备等行业ღღ。辅助线年消费品以旧换新政策延续ღღ，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口ღღ。辅助线二ღღ，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开王梦溪 1.08ღღ。

　　A股当前正处于“行情中继”阶段ღღ，2026年中长期资金入市等制度性利好依然可期ღღ，而价格中枢回暖ღღ、内需复苏以及产业创新带来的盈利增长都将有利于市场货运公司ღღ！ღღ。短期来看ღღ，海外地缘政治波动增加ღღ，全球配置资金对中国资产关注度增加ღღ。当前A股市场仍处于开年以来资金面+政策预期共振催化下的春季躁动行情中ღღ，这也或将成为年内最为确定的配置时间窗口ღღ。方向上凯发K8官网首页ღღ，在流动性环境及基本面预期回温带动下ღღ，成长+周期方向有望成为短期资金最为关注的配置方向ღღ。

　　伴随市场成交额突破3万亿元ღღ，A股震荡中枢再度向上突破ღღ，A股春季做多窗口期有望延续ღღ：一是2025年12月PMI和通胀数据好于预期ღღ，为春季行情提供基本面支撑ღღ；二是场外资金入市意愿显著回升ღღ。年初至今融资资金ღღ、外资等增量资金加速流入ღღ，后续保险资金ღღ、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待ღღ；三是春节前后ღღ，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持ღღ。

　　行业配置上ღღ，关注科技产业主题行情的扩散ღღ：如AI应用ღღ、商业航天ღღ、机器人凯发K8官网首页ღღ、国产替代王梦溪 1.08ღღ、核聚变等ღღ；受益于“反内卷”与涨价方向国际财经ღღ，如化工ღღ、有色金属等ღღ。

　　行情的基础依然坚实ღღ，年度上存在盈利改善和资金流入共振的可能性ღღ。战略上ღღ，我们认为春节前流动性环境大概率较好ღღ，市场可能继续偏强ღღ，1月可能会有一些波动王梦溪 1.08ღღ。未来1年市场短期的波动可能来自监管政策和供给放量速度ღღ。需要关注监管政策变化的情况ღღ，同时ღღ，如果股权融资规模放量速度很快ღღ，股市供需格局再次转弱ღღ，那么市场也存在波动加大的可能ღღ。

　　近期配置观点ღღ：主题活跃ღღ，逢低增配弹性品种ღღ。科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益ღღ，行情可能围绕产业催化出现扩散ღღ。周期板块也是春季行情中的弹性品种ღღ，政策和盈利均有预期ღღ。有色金属ღღ、储能等行业供需格局较好ღღ，价格持续上行ღღ。军工行业产业催化较多凯发K8官网首页ღღ，业绩空窗期主题活跃的阶段容易表现强ღღ。金融板块中ღღ，非银的弹性有望逐步增加ღღ。