2021-2022 年煤炭供给受到多方面冲击◈◈✿✿★，景气度大幅提升古典艳情凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★，煤价◈◈✿✿★、煤炭企业盈利中枢大幅提高◈◈✿✿★，但是估值修复程度较为不足古典艳情◈◈✿✿★，导致煤矿资产出现一二级市场估值倒挂的现象◈◈✿✿★。以陕西煤业和山西焦煤的收购案例为参考◈◈✿✿★，看到产业资本对煤矿资产的认同度较高◈◈✿✿★，且在 2020 年矿业权转让制度变革之后成交价格有上升趋势◈◈✿✿★。

　　双碳政策的推行最终目的是严控煤炭消费◈◈✿✿★，因此我国煤炭产能很难会再大幅提升◈◈✿✿★，体现资源稀缺性◈◈✿✿★。煤炭单吨开采成本有明显的趋势性提高◈◈✿✿★，推动成本上行的因素分别为原材料/电力成本◈◈✿✿★、人工成本◈◈✿✿★、矿井修理/塌陷费用以及由于推行煤矿智能化和验收标准提高而产生的成本◈◈✿✿★。矿业权转让制度变革◈◈✿✿★、转让手续简化◈◈✿✿★、市场化程度的提高了矿业权交易溢价◈◈✿✿★。矿业权转让交易市场制度日趋完善◈◈✿✿★，一系列制度修改大大减少了行政审批的流程◈◈✿✿★，统一开放凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★、竞争有序的矿业权市场体系正在发挥积极作用◈◈✿✿★。

　　收购煤矿对于煤炭企业而言可以直接获得资产的控制权◈◈✿✿★，收购方则相对应能拥有该资产的利润◈◈✿✿★、现金分配权◈◈✿✿★。但是对于股票投资者而言◈◈✿✿★，直接去参与分配利润的可能性非常低◈◈✿✿★，所以相对于净利润而言◈◈✿✿★，分红是最真实的收益◈◈✿✿★，因此股利支付率的提升空间为煤炭估值修复提供基础凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★。

　　晋陕蒙生产负荷逐渐见顶古典艳情凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★，后续增量或取决于新疆◈◈✿✿★，但若后续新疆成为全国煤炭供给增量的核心古典艳情◈◈✿✿★，铁路运力大概率会成为新增供给的一大瓶颈◈◈✿✿★。疆煤外运的核心除了经济性之外就是运力◈◈✿✿★，即使运力足够的情况下古典艳情◈◈✿✿★，从新疆运煤至各大煤炭消费省份距离较长◈◈✿✿★，运输调度或许会成为一大难题凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★。

　　重点推荐动力煤龙头中国神华◈◈✿✿★、陕西煤业◈◈✿✿★、兖矿能源古典艳情◈◈✿✿★，具备较高成长性的广汇能源◈◈✿✿★；建议关注炼焦煤龙头山西焦煤◈◈✿✿★、平煤股份凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★、淮北矿业◈◈✿✿★、冀中能源◈◈✿✿★。

　　市场有风险◈◈✿✿★，投资需谨慎◈◈✿✿★。本文仅为投资者教育使用◈◈✿✿★，不构成任何投资建议◈◈✿✿★，投资者据此操作◈◈✿✿★，风险自担◈◈✿✿★。力求本文所涉信息准确可靠◈◈✿✿★，但并不对其准确性凯发k8旗舰厅ag◈◈✿✿★、完整性和及时性做出任何保证◈◈✿✿★，对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任◈◈✿✿★。

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